王石萬科內部的講話，爲什麼不歡迎寶能系作第一大股東？

在深圳寶能系大舉收購萬科股份的資本大戰中，王石已經帶領萬科一衆管理層展開一系列反擊，比如鬱亮已經親赴華潤置地去商談了，而且萬科此次也不排除用上傳說中的poison pills（毒丸計劃）對抗寶能系。2015年12月18日，面對寶能系斥資幾百億爭奪股權的攻勢，萬科的“反收購計劃”正式啓動！2015年12月18日午間，萬科發佈公告表示因萬科企業股份有限公司正在籌劃股份發行，用於重大資產重組及收購資產，根據《深圳證券交易所股票上市規則》的有關規定，經公司申請，該公司股票（證券簡稱：萬科A，證券代碼：000002）自2015年12月18日下午13：00起停牌，待公司刊登相關公告後復牌。

王石爲什麼這麼嫌棄寶能系？爲什麼不歡迎寶能系作爲第一大股東？

來看2015年12月17日王石先生在萬科內部的講話，再次透露了對寶能系的嫌棄

我爲什麼不歡迎寶能系作大股東？

——王石在萬科內部的講話

【時間】2015年12月17日

【地點】北京萬科會議室

大家好，今天我談一下公司大股東更換的背景、大股東現在的姿態、我和鬱亮以及管理層的一些看法。說起來也很簡單，寶能系增持到10%的時候，我見過姚老闆一次，在馮侖的辦公室談了四個小時，從晚上10點到凌晨2點。兩層意思：一是給對方充分的尊重；第二，我以前沒有見過他，也想領教一下新大股東的風采。他還是挺健談，有點收不住嘴。主要談了他的發家史，也談了對王石的一分欣賞。言外之意是，我成了大股東之後，你王石還是旗手，還是這面旗幟，要維護的。

我今天想談的，並不是他說了什麼，而是那天我說了什麼。當時我的主要意思是，在那個時間點上選擇萬科的股票、增持萬科的股票是萬科的榮幸，但是你想成爲第一大股東，我是不歡迎的。他沒有料到我是這麼一個態度。

不歡迎的理由很簡單：你的信用不夠。萬科是上市公司，一旦上市，誰是萬科的股東，萬科是不可能一一選擇的，但誰是萬科的第一大股東，萬科是應該去引導的，不應該不聞不問。因爲我們要對中小股東負責，萬科股權分散，我們這麼多年，就是靠制度、團隊。中小股東這麼多年跟着萬科，也是看重這個制度和團隊。寶能系可以通過大舉借債，強買成第一大股東，甚至私有化。但這可能毀掉萬科最值錢的東西。萬科最值錢的是什麼？就是萬科品牌的信用。

實際上，在寶能系增持到5%之後，我曾經在微信發過：“深圳企業，彼此知根知底”。什麼意思呢？一層意思當然是我們都是深圳企業；第二層意思是知根知底。萬科在深圳有個浪騎項目，當年爲了迎接大運會，旁邊建了一個新的海上運動中心，賽後沒有運營方，萬科想接手運營，最後拍賣這個中心的時候，沒想到寶能以高於底價10倍的價格買下，這種冒險精神，實在是不可理解。這個海上運動中心現在處於基本閒置狀態。另外我比較瞭解的是寶能入股深業物流的過程，他們進入這家公司是2003年，一直控股到40%多，2006年進行分拆，分拆的結果是他們拿到深業物流品牌的使用權，“一進、一拆、一分”，這就是他們的發家史。

所以我說不歡迎他。萬科的賬面資產當然很重要，但萬科最大的資產是無形資產，是我們品牌的信用。一旦寶能系控股，大的投資公司、大的金融機構以及商業評級機構就會對萬科的信用評級重新調整。我們知道，最近幾年國際機構給萬科的評級是給全世界地產公司中最高的，這意味着我們的融資成本非常低，一旦寶能系進來，這個大股東的背景就可能影響萬科的評級。我記得當時是這樣說的：你現在還沒到能當萬科第一大股東的程度，雖然英雄不問出處，未來沒準也可以當，但你寶能首先要逐步建立起整個系統的信用體系，萬科也是從很小的公司一步步走到今天的。什麼時候你的信用趕上萬科了，什麼時候我就歡迎你做大股東。去年寶能地產整個房地產交易額幾十億，其中一部分還是關聯交易，你通過這種水平的系統，來管控整個萬科，能力是根本不夠的。

還有一個關鍵的問題：寶能系購買萬科的錢從哪裏來的？他們購買萬科的第一份錢來自萬能險，我認爲就是短期債務。萬科股票當然可以隨買隨賣，但是一旦超過5%公佈的時候，就不是短期投資了，而是長期股權投資。短債長投，這個風險是非常大的。你說這樣的股東，我如何歡迎他？現在的局面更瘋狂，尤其到了20%之後，拉了幾個漲停板之後還在買。我和鬱亮的態度，在他增持到10%的時候就一致明確了，現在更加明確。他們層層借錢，循環槓桿，沒有退路。一直這樣滾雪球滾下去，就像美國上世紀80年代的垃圾債券、槓桿收購，一旦撐不下去，後果不堪設想，1990年美國有接近60家壽險公司破產。

尤其萬科這麼大的體量，連續兩三個漲停板往上硬推，就是在玩賭的遊戲，就會沒有退路。你不給自己留退路是你的選擇，但萬科很在乎自己的品牌。所以我說，我不接受你，我個人來講不接受你。萬科的管理團隊不歡迎你這樣的人當我們的大股東。