強勁震盪中的A股更需堅持價值投資

2015年6月15—7月8日，17個交易日內，上證指數從5062點跌至3507點，兩市市值蒸發20餘萬億。回顧此輪股市震盪的強烈，投資者需意識到，過於關注市場的短期波動趨勢去投資，不僅無益於投資回報，而且，還會給投資者帶來心理上的巨大創傷；而追求價值投資纔是理想的投資策略。

沃倫·巴菲特不僅是大家所稱的“股神”，還是一位成功的投資家和企業家，他堅持遵循老師本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham）所創造的價值投資理念，即“尋找價值相對於價格具有一個顯著的安全邊際”。無論是在創業初期，還是在金融市場動盪不安的階段，巴菲特始終堅持這一原則，看重所投企業的內在價值與被投企業管理人的價值，在投資界取得了驕人的成績。即使在美國的“股災”中，巴菲特也照樣取得了不俗的投資業績。

那麼，投資A股，巴菲特有哪些投資經驗值得我們借鑑和學習呢？

第一，要堅持投資而不是投機，要立足於長期價值而不是短線投機。

長期價值投資，就是通過價值判斷尋找以等於或者低於其內在價值的價格標價的證券。這種投資可以一直持有，直到有足夠的理由把它們賣掉。然而，當下國內投資人投機心理過重，希望投入的資金立即得到回報。尤其是2015年上半年我國股市進入牛市後，那些跟風進入股市的大量資金都以短期投機爲目的。這直接導致大量資金追漲殺跌，被市場波動情緒所左右，從而在整體上放大了股市的不確定性。投機行爲也許短期內能夠獲利，但難以像巴菲特那樣保持利潤的持續性。在巴菲特看來，“投資必須是理性的”。他對自己投資的企業，一直遵循長期持守的原則，大多持有七八年，有的企業甚至持守二十多年。巴菲特曾說：“我當然不會只爲一個誘人的價格，就把某個我喜歡或敬佩的人經營的好公司賣掉。”這種精神顯然是當下中國股市投資者所缺失的。

事實上，偉大的企業都是經得住時間考驗、慢慢熬出來的，只靠掙快錢是無法持久發展的。一些獨具慧眼的投資人都在用行動告訴我們，投資要重視價值，要“放長線、釣大魚”。

第二，對企業基本面的重視要甚於對市場情緒的關注。

巴菲特重視對市場的研究，但並不被市場所左右，因爲他更看重目標企業的實際價值。他總是以公平合理的價格買入目標企業的股份，他的資本總是投資在精心挑選並且具有良好成長空間的公司裏。而且，巴菲特在做出投資決策時，還非常重視被投企業管理人的素質和能力。他曾說過：“我和伯克希爾-哈撒韋的副董事長，也是我的老夥計查理·芒格（Charlie Thomas Munger），一直致力於通過全部持股或部分持股來擁有一批競爭優勢出衆而且由傑出經理人領導的企業。”巴菲特曾在演講中提及著名的投資人斯坦·波爾米塔，稱“他對股票價格走向、成交量等指標一點也不感興趣，他只關注一個問題：這個公司的價值是多少”。

股票市場上有兩種重要理論，一種是市場有效理論，就是說市場會自動調節股價，使股價圍繞均值波動，到低點的時候會由低走高，到高點的時候會由高走低，有一隻“看不見的手”在調節。因此，進入股市應該密切關注數字的變化，並隨之改變自己的投資組合和策略。另外一種是巴菲特的觀點，認爲市場不是完全理性的，是有情緒的。巴菲特以翔實的歷史數據證明了1899—1998年，美國股市整體走勢與GNP（國民生產總值）走勢完全相背離。他還用實證研究證明，美國股市長期平均年複合回報率約7%，但短期投資回報率會受利率、投資者預期收益率和心理因素的綜合影響而不斷波動。投資者不能完全看市場趨勢，還要看企業的基本面。

第三，購買一些自己看得懂的企業的股票，而不是“遍地撒網，見風使舵”。

中國投資人普遍喜歡跟風，在選擇企業時隨大溜，認爲哪家要漲就跟哪家，大家都投我也投。這種不理性的投資方式導致股市的變化難得掌控，尤其是在還不夠成熟的股票市場體制下，跟風只會加劇市場的波動。中國投資者的普遍情況是，專業與背景比較單一，知識結構比較單薄，很多人在投資選擇時缺乏對相關企業運營狀況的瞭解，投資選擇具有較大的隨機性。而巴菲特從11歲開始，就在其作爲股票經紀人的父親的薰陶下，開始進行股票交易；後來師從證券鼻祖格雷厄姆，全面學習相關知識理論；他還曾經營紡織廠十多年，也曾擔任《華盛頓郵報》董事，甚至還經營過保險公司。這些經歷也有助於他評估一家企業的真實價值。

第四，對看中的企業長期堅守。

巴菲特的導師格雷厄姆曾說，“投資，未必是天才之道”“投資需要這樣幾種素質：第一，理性與智慧；第二，完善的經營之道；第三，也是最重要的一點，就是堅韌不拔的性格”。堅守信念，看淡個股漲跌，眼光長遠纔是真正的投資之道。正如巴菲特可以堅持持股一家企業20年，孫正義願爲阿里巴巴堅守15年一樣，有時，堅持就是勝利。

對於目前中國股票市場的投資者來說，改變一些目光短淺的投資行爲，深入瞭解一家企業的經營狀況，關注市場但不被市場所左右，耐得住寂寞，守得住逆境，瞭解大衆走向卻不跟風而上，纔是迫切的任務和明智的投資行爲。